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大胆预测!四季度的走势和板块可能存在的机会

时间:2019-11-11 19:58:08

10月8日星期二,假期结束后,第四季度正式进入,2019公历年只剩下两个半月(我从10月假期回来的那一周一般都是震荡主导,无论是涨是跌都没有实际意义,因为它是为了充分消化假期的消息)。

事实上,我在每年的第四季度休息,因为实际上在每年的第四季度没有普遍的市场增长,而结构性市场是我不擅长的领域。我是一个相对懒惰的人,懒得选择股票。因此,我更喜欢在每年三月的会议前做市场调查。

结构性引语我总是觉得太累而不能做。然而,假期只是闲着,所以让我们来分析下四个季度的趋势和板块的可能机遇。本文不构成任何投资建议,也不推荐股票。

作者:wkupp

来源:雪球应用

概况

尽管这是一个分析板块和个股的结构性机会,但仍有必要提及当前的宏观环境和市场的总体趋势。我们不能跳过宏观而直接观察微观。

从基本面来看,目前可以非常清楚地看到,经济正处于下行周期:经济增长率和货币发行规模均创下新低,仍在转型过程中。国内生产总值增长率(可视为经济总量的增长率)达到了1991年以来的最低月水平,而m2增长率(可视为货币供应量的增长率)也达到了1991年以来的最低水平,尤其是过去十年(2008年之后)的最低水平。

在7月份的政治局会议上,高级官员们特别强调了“没有投机空间”的概念。与此同时,他们也对下半年的经济增长有了深刻的了解和充分的心理预期。8月,特别是8月中下旬和9月中上旬,一系列重大政策和产业政策相继出台。与此同时,资本市场加速发展,改革史无前例。然而,在一定程度上,这些对外部冲击影响的影响被市场解释为在假期前保持稳定。(但别忘了,10月15日还有另一轮谈判,这也是一个重大事件)。

外部经济收缩对出口增长的抑制和内部独立需求的疲软都给经济增长带来了更大的压力。这正是8月底以来陆续出台的稳定增长政策的核心背景。

然而,一方面,考虑到管理层坚持“寻求稳定进步”的总基调,另一方面,考虑到财政刺激的诸多局限性(财政政策最终远不能在近期解渴),国内生产总值增长的改善程度不应过于乐观。

那么,稳定压倒一切,还是改革?这是一个辩证的问题。市场认为保持稳定是第一件事,但观察近年来重要高层会议的言论,我发现高层官员一直强调类似的话,以缓冲经济增长,这意味着高层官员对经济转型带来的经济放缓有很高的容忍度。应该辩证地看待它是稳定的还是进步的。“稳定”不是目的,而是手段。它是为了“进入”和建立一个更有利的前提环境。因此,我们不仅要稳定经济,还要减少“进入”的障碍和成本。

一切都必须从发展的角度来看。资本市场的加速自由化和科学创新委员会的建立实际上正在为经济转型铺平道路。

中小企业只有融资渠道畅通,才能加快发展,淘汰劣势企业。这是一个非常残酷的过程,其结果将不可避免地是大量收获的病例。可以预测,科创办的大部分企业将通过注册制度和退市制度自然淘汰。它们绝不会像主板一样在未来的N年内退出市场,同时也将被中小企业所收获。

我们必须对这一结果保持清醒的头脑,但我们仍然需要在下一次重大科技改革到来之前参与进来,以便获得这一波泡沫带来的财富。

随着房地产作为支柱产业在前20年的快速发展,下一阶段必将是资本市场的崛起。只有资本市场发达,中小企业迅速发展,我们的科技才能进步。否则,我们如何在大国游戏中赢得金融战争和科技战争?这是一个没有硝烟的战场,是软实力的交换。

这些是我对未来十年甚至二十年总趋势的看法。就今年第四季度而言,考虑到坚持“不投机炒房”的原则和新增建筑面积增速下降,房地产投资增速将进一步下降,制造业投资也将保持在较低水平。随着稳定维护措施的出台,基础设施投资将逐步增加,但套期保值是不够的。因此,固定资产的累计投资可能继续保持在较低水平,甚至逐年下降。

就消费而言,尽管低收入预期和高杠杆将继续抑制消费需求,但汽车消费预计将受益于低基数和减少阻力。此外,由于高消费物价指数的影响,其增长率将略有下降,累计消费同比仍将保持在较高水平(有些人就是忍不住);

在出口方面,在外部需求疲软的影响逐渐增强的情况下,累计出口增长率将进一步回落至零左右,预计下降的顺差将因国内进口稳步增长措施的推动而缩小。尽管需求疲软将继续抑制生产增长,但2018年同期基数的快速下降预计将稳定工业增加值的累计同比增长率,并略有反弹。

在价格方面,新的通胀因素(如猪肉和石油价格)将继续支撑cpi,使其同比达到最高水平(甚至一些组织预计cpi在第四季度将达到3%);由于需求不足,Ppi仍然疲软,同比累计增长或进一步下降。

总之,暂时不需要读取宏数据。我们需要更加重视高级官员的态度以及财政和货币政策(特别是货币政策)的制定和执行。

9月底货币政策委员会第三季度例会值得思考。央行认为,稳健的货币政策应该适度收紧,以控制货币总供应量。

不搞“洪水灌溉”,保持广义货币m2和社会融资规模与国内生产总值名义增长率一致。

保持价格水平总体稳定。

同时,伊一张在9月24日的新闻发布会上指出,要加大结构调整力度,大力疏通货币政策传导机制,通过改革降低企业融资成本。虽然记者关于是否跟随降息的问题没有直接否认,但从声明中不难看出,总统在提到反周期调整时更加注重“数量”,并将“价格”放在“先行”的范围内,更倾向于改革和疏通货币传导机制,以降低企业融资成本,这可以说是变相否认近期降息的传言。(本段引用渤海证券研究新闻)

既然降息的谣言已经被否认了,一个人不可能很快战胜自己。我担心第四季度的货币环境“适度紧缩”。目前,市场不应该依赖以前的“洪水灌溉”和中央母亲的照顾。恐怕这种事情将来会很困难。那么对于股市来说,至少货币政策是中性的。

值得注意的是,在第三季度央行例会上,再次强调了控制房地产行业的要求:

定向宽松,加大对民营企业、中小微型企业等薄弱环节和重点领域的金融支持,优化信贷结构,控制金融资源在房地产行业的比重,不将房地产作为经济的短期刺激手段,促进经济结构调整。

虽然近年来支持中小企业的目标宽松政策已被反复强调,但我认为今年我们应多次高度重视房地产调控。中央银行的声明与高级别会议的声明是一致的。

总趋势段落摘要:

1.资本市场是下一阶段发展的主战场,房地产目前受到资金来源的严格控制。我们应该高度重视,积极参与资本市场的发展。

2.目前的经济数据非常糟糕,没有必要去查看。在一个大的经济衰退周期中,在技术变革的前夕,我们现在是一个布局的好机会。当别人害怕时,这才是我贪婪的真正应用。目前,无论是pe还是pb,市场的整体估值都非常低。尽管今年年初经历了一波上涨,但各行业的大部分估值都没有达到历史平均水平。

3.在宏观数据非常差的时期,要注重观察高级官员的意愿和决策方向,以控制投资机会。尤其是货币政策的方向和态度。目前,货币政策正在积极实施市场化改革。今年引入了lpr报价机制,利率市场化改革正在加快。资本市场也在加速对外开放和引进外资。

在我看来,这些行动恰恰是为了机构为底部搜寻的早期阶段做准备,从政策层面释放,并扼杀股票价格,以便人们可以底部搜寻。

人们不应该担心他们是否会在下一段时间下降到2800或2600。如果我们看看接下来的十年,投资和低价商品扫描无疑是黄金时代。

然而,即使有进一步的冲击和下跌,也没有必要担心。了解总体趋势后,我们可以发现资本市场在下一阶段的飞跃是不可避免的。我们必须尽快制定计划并尽快参与其中。

从盘面来看,从第二季度到现在的周水平是一个不稳定的市场,在接下来的两周可能仍会有所下降。如果你着眼于短期和中期(3个月),最好等到10月的第三和第四周观察。但从长远来看(每年一次),这并不重要。

在每年的第四季度,如果有市场情况,也是在十月底和十一月的上半年,只要耐心等待。假期结束后没必要冲进去。

工业部门

教科书对股票投资的定义是两种赚钱方式:一种是买卖之间的区别,另一种是资本收益(股息)。我们这里只讨论销售价格之间的差异。

我们如何通过买卖差价赚钱?目前,实际上有两种主流的研究方法,一种是趋势赚钱,另一种是均值回归赚钱。

(a股实际上可以因为大量的小利差而赚取情感财富,但我认为情感所赚的钱实际上可以归因于趋势所赚的钱,因为当趋势到来并帮助下跌时,情感是催化剂,而不是决定性因素。)

有句谚语说,逆着趋势很难致富,但逆着均值回归很容易赔钱。

平均值的回报实际上是在为估值赚钱。顾名思义,均值回归意味着市场对行业或个股的估值过高或过低。你用一些方法来判断一个“正确的”估值,从而进行多头或空头交易。原因是过高的估值将在未来回到正常水平(所以你在这个时候做空),而过低的估值将在未来回到正常水平(所以你在这个时候做得更多)。这是平均回归。我们常说机会减少,风险增加。事实上,我们也在谈论这件事。

由于a股市场只能做更多,我们只能说它被低估了。

国内外大量的实证研究表明,低估值策略是一种非常有利可图(关键是非常稳定的有利可图)的策略。

但回顾历史,当每个人都知道该行业或单只股票被低估时,为什么不买入呢?例如,去年茅台的价格是500元,你买了吗?然而,茅台和金融股(如证券公司和保险类股)通常板块较大,上涨速度不及中小板块。老股东都知道发行量越小,股价就越容易上涨。因此,即使这些大盘股被低估,机构也不敢购买。

组织没有购买的原因实际上是由评估机制决定的。以公共基金为例。每个季度,尤其是全年,公开发行必须有一个排名表。基金经理的工资与你的表现直接相关。为了进入排行榜,你必须确定获得相对收入,而不是绝对收入。因为列清单的问题取决于你如何和别人比较,而不是你自己。这是一次选择性考试。

如果你坚持价值投资的原则,买入那些估值低的股票,你将无法在年底超越其他股票。如果你失去了所有的工作,你会谈论什么样的价值投资?因此,每个人都认为这个行业正处于价值低迷时期,但他们没有购买。他们不买它的原因是它还没有开始上涨。这是一个非常有趣的逻辑。

然而,一旦这一部门开始崛起,各机构就会蜂拥而至,加速其崛起,从而形成所谓的集聚效应。但股价上涨后,却也产生了平均值的回归。一旦股价上涨,估值回升,它就会进入一个正周期。上涨得越快,今年的茅台就是最好的例子。从500到1000到1200花了多长时间?从1200到500花了多长时间?那些不匹配的行业只要进入良性循环,就是好的投资机会。

然后,我们可以从第二季度的公共资金配置中看出哪些行业高度匹配,哪些行业不匹配。从那些不匹配的行业中,我们也许能够在未来探索一些潜在的机会。

目前,公开发行超过前三名的行业是非银金融、食品饮料和药物生物学。公共事业、文化媒体、汽车零部件和银行的拨款较低。

在公共事业部门,在这个假期里,一条新闻引起了我的注意。长江电力公司斥资35.9亿美元现金收购秘鲁最大的电力公司。此次收购是中国首次在成熟的外国市场收购分销资产。

在文化媒体方面,据猫眼专业版最新统计,电影《我和我的祖国》7日票房超过20亿元,《中国队长》的票房为17.2亿元,《攀登者》的票房为7.38亿元。公共数据显示,在过去三年的电影市场中,第11部电影头四天的日均票房分别为2017年和2018年的3.65亿英镑和3.07亿英镑,而今年这一数字达到7.12亿英镑。高动力11档今年成功超过500亿元的票房目标,10月3日突破500亿元比去年提前一天。

从估值来看,文化媒体的估值已经降至较低的区间,目前的估值比过去10年中70%的时间都要便宜。作为深圳湾的第二产业,文化传媒有四个子行业,目前的估值分数为5%,这意味着这个子行业比过去10年95%的时间都要便宜。

在汽车零部件行业,随着刺激政策的不断出台,出现了各种好消息,行业的关注度逐渐提高,特别是智能驾驶和汽车电子,这将带来大量的增量市场。随着5g的登陆,科幻电影中的场景如汽车联网和智能驾驶正在向我们走来。这是一个很好的卖点。

最后,说实话,银行业有点特别。作为一个大型市场稳定行业,每年保留一部分底部头寸并享受红利仍然是值得的。股息的资本收益远远高于货币市场的利息。

行业部门概述:

1.首先,我们不能反对这一趋势。其次,我们必须从均值回归中赚钱。

2.由于a股市场只能做更多,我们需要关注被低估的行业。

3.根据第二季度公共资金的分配情况,目前的低分配部门是:公用事业、文化媒体、汽车零部件和银行。

4.以上分析实际上比第四季度的布局还要多。然而,目前从食品和饮料、非银行金融和医学生物学转移的公共资金最有可能转移到目前的低分配部门。因此,目前值得关注。金融投资的理论知识是建立在一些东西的基础上的,并不深刻,所以我们很可能猜测出总的方向。

在文章的最后

我已经用长篇大论的方式写了这么多。事实上,我一直专注于宏观分析和判断。我一直非常重视对大趋势的判断。我们不能离开时代。规则和游戏方法都是由上层制定的。我们能做的就是跟随肉食者的步伐,在信息有限的情况下努力了解当前的环境,然后尽快适应环境,以便更好地生存。一切,一切,只是为了活着。无论是在投资领域还是在生活中,只有生活才是最重要的。尤其是当寒冷的冬天来临时,但是仍然没有温暖的春天。

巴菲特让我们保护你的委托人。

金融投资第一条:控制风险总是比收入更重要。

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